IBK투자증권은 롯데정밀화학이 중동 지정학적 리스크의 수혜를 입을 것이라고 평가했다. 울산에 위치한 롯데정밀화학 헤셀로스 공장 전경./사진=롯데정밀화학


IBK투자증권은 롯데정밀화학에 대해 중동 지정학적 리스크가 커진 국면에서 암모니아 유통 인프라 가치가 부각되고 있다고 평가했다. 투자의견 '매수'와 목표주가 6만3000원을 제시했다.


IBK투자증권은 16일 리포트를 통해 롯데정밀화학이 국제 암모니아 가격 상승과 재고자산 가치 확대 가능성이 맞물리면서 실적 모멘텀이 강화될 수 있다고 분석했다. 이동욱 IBK투자증권 연구원은 "최근 호르무즈 해협 이슈에 대해 요소와 암모니아가 가장 민감하게 반응하고 있다"고 짚었다.

질소비료가 중동 가스와 암모니아 공급에 가장 직접적으로 연결돼 있기 때문이다. 요소는 인도 입찰 대기와 중동산 공급 차질 우려가 겹치며 거래량은 줄었지만 오퍼 가격은 급등하고 있다. 암모니아도 아시아와 유럽 미주 전 지역에서 동시다발적으로 상승 압력을 받고 있다는 진단이다.


특히 암모니아는 유럽의 높은 TTF(유럽천연가스) 가스 가격과 트리니다드 생산 차질, 인도네시아 정기보수까지 겹치며 글로벌 질소 수급 밸런스가 빠르게 타이트해지고 있다고 평가했다. 단순한 지정학 변수에 그치지 않고 구조적인 공급 부담으로 이어지고 있다는 의미다.

이 연구원은 "이런 국면에서 롯데정밀화학을 직접적인 제조원가 급등 부담을 안는 업체보다 국내 암모니아 유통 허브 성격이 강한 사업자로 봐야 한다"고 분석했다. 롯데정밀화학은 암모니아를 핵심 제품·상품군으로 두고 있으며 국내 최대 규모의 암모니아 저장 인프라를 보유하고 있다. 최근 울산 터미널을 활용해 세계 최초의 상업 규모 그린 암모니아 도입도 실행했다.


이는 롯데정밀화학이 단순 제조업체가 아니라 공급과 저장 판매를 아우르는 플랫폼 사업자라는 점을 보여준다는 설명이다. 호르무즈 해협 차질 국면에서 핵심 경쟁력은 생산설비보다 탱크와 터미널 조달선 판매 네트워크에 있다는 평가다. 이 연구원은 "단기적으로 국제가격 상승과 재고자산 가치 상승, 고객사의 선제 확보 수요 확대가 동시에 나타날 수 있어 이익 모멘텀이 오히려 강화될 가능성이 높다"고 봤다.

유동성도 안정적이라는 분석이다. 롯데정밀화학의 현금및현금성자산은 재작년 2985억원에서 지난해 1720억원으로 줄었지만 같은 기간 단기금융자산은 1544억원에서 2434억원으로 늘었다. 겉으로는 현금 여력이 약해진 것처럼 보이지만 실제로는 일부 현금성 자산을 단기운용자산으로 재배치한 성격이 강하다는 의미다.


이 연구원은 "롯데정밀화학은 국제 암모니아 가격 상승 국면에서 국내 유통 인프라와 판매 네트워크를 바탕으로 수혜를 볼 가능성이 높다"고 평가했다.