케이프투자증권은 12일 NHN엔터테인먼트에 대해 연말부터 페이코(PAYCO) 플랫폼과 자회사의 외형성장이 기대된다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다. 다만 목표주가는 밸류에이션 조정을 반영해 7만3000원으로 하향조정했다.


NHN엔터테인먼트의 3분기 매출액은 전년동기 대비 54.2% 늘어난 3389억원, 영업이익은 같은기간 294.6% 증가한 218억원으로 시장 전망치를 상회했다.

웹보드의 하향 안정화와 함께 부진한 PC게임 매출과 계열사 중심의 기타 사업부 매출의 성장세는 예상치에 부합했다. 요괴워치 푸니푸니, 컴파스 등 기존 주요 모바일 게임의 매출 증가와 신작 출시 효과로 모바일 게임 매출이 예상치를 상회한 점과 지속적인 페이코 마케팅 비용 효율화도 주요했다.


카드사와의 협상 지체로 지연됐던 페이코의 MST결제 서비스는 현재 롯데카드 외에 BC, 현대카드 등이 사용가능하며 연말까지 주요 메이저 카드까지 확대될 예정이다. 내년부터 오프라인 서비스를 통한 페이코 거래액이 점진적으로 확대될 것으로 전망되며 페이코포인트와 이용처 및 B2B 솔루션 서비스 확대를 통해 페이코 플랫폼 사업이 확장될 것으로 보인다.

또한 4분기와 내년 페이코와 계열사 중심의 기타(결제, 광고) 사업부문 실적 성장이 두드러질 것으로 예상되는 가운데 인크로스의 경우 광고의 계절적 성수기 효과, 보바일 게임광고와 중국향 광고 물량의 실적 반영 등을 통한 본격적인 외형 성장이 기대된다.


정솔이 케이프투자증권 애널리스트는 “웹보드와 주요 모바일 게임의 노후화가 진행되는 가운데 게임사업부의 성장 모멘텀 부재와 경쟁이 심화된 간편결제 시장에서 페이코의 사업 화장 지연 등의 우려가 존재한다”면서도 “페이코와 계열사들을 중심으로 한 기타(결제, 광고) 사업부문의 중장기 성장성도 유효하다고 판단된다”고 설명했다.