지난 3월11일 금요일에 주식시장 마감 직전 시간인 오후 2시46분경 일본에서 역사적인 대지진이 발생한 이후, 주식시장에서도 대혼란이 일어났었다. 그러나 불과 1주일이 안되어서 시장은 제자리로 돌아갔으며 업종에 따라서는 지진 이전보다 훨씬 크게 오르면서 신고가를 갱신해 간 종목들도 상당수 있다.
 
일본의 여러 석유화학회사들이 지진 피해를 보면서 생산설비 가동을 중단하고 일본 국내 총생산량의 57%에 해당하는 에틸렌 458만t의 생산에 차질을 빚으면서 한국의 석유화학회사들은 상당한 반사이익이 기대되어 주가가 크게 올랐다. 호남석유화학, 한화케미칼, LG화학, SK이노베이션, 금호석유 등은 대지진 이전보다 훨씬 높은 주가로까지 올라가면서 신고가를 갱신해 나갔다.

스미토모금속공업의 제철소 가스저장시설에 화재가 발생해 파손되고 신일본제철과 JFE 등은 제철소 고로 가동이 일부 중단되어 철강재 생산에 차질이 예상되면서 포스코와 현대제철 등의 주가가 크게 올랐다. 일본과 경쟁 관계에 있는 자동차업종 역시 수혜를 입게 됨에 따라 기아차, 현대차, 현대모비스 등이 지진 이전보다 높은 주가로까지 빠르게 상승했었다.
 

◆나쁜 상황의 위험에만 대비하지 마라

하지만 시장 전체적인 분위기상으로는 쓰나미로 인하여 많은 사람이 사망하였고 대지진은 원자력발전소 사고로까지 이어지면서 방사능 공포로 인하여 시장에서는 대량 투매까지 나왔다. 쏟아지는 매물을 받아가는 세력도 만만치 않아서 최근 수년간 최고 수준의 거래대금이 발생했었다. 불확실성이 큰 사태가 벌어진 후에는 미래에 계속 이어질지도 모르는 위험을 회피하기 위하여 한꺼번에 대량으로 주식을 팔아버리는 투매가 나오곤 한다.

위험에 관련하여 흔히 범하는 오류 중 하나는 오직 나쁜 상황의 위험에만 대비하는 것이다. 최악의 국면까지 빠져들지 않거나 오히려 좋은 상황이 나타날 것에 대비를 안 할 경우에는 예상과 다르게 상황이 전개될 때 자신은 그것으로부터 소외될 가능성도 생각해 두어야한다. 시장 대비 상대수익률이 크게 뒤처지거나 손절매로 시장을 떠난 후 시장이 오르는 것도 자산 관리 측면에서는 위험이다.

시장은 불확실성을 제일 싫어한다는 말이 있으며, 위험은 불확실성 속에서 나타난다. 불확실성이란 예상치와 실제 결과치가 어긋나는 정도를 말하며 미래가 어떻게 될지 예측하기 힘들 때 사용한다. 불확실성에는 시장이 내리는 방향만 포함되는 것이 아니며 내리는 방향, 오르는 방향 모두 포함된다. 나빠지는 것이 확실하다면 불확실성이 아니다. 그런데 불확실성이란 개념을 흔히 상황이 나빠지는 경우만을 가정하여 받아들이기 때문에 오류를 범한다. 미래의 상황 전개가 양방향 중 어떤 방향으로 전개될지 매우 불확실하다면 양쪽의 경우를 다 가정하여 준비하고 대처해야 한다.
 
지구가 멸망할 정도의 엄청난 재앙이 닥쳐오리라는 위험을 두려워하여 그 날에 대비한 여러 준비물을 갖추고 일상생활은 완전히 접은 채 오랜 세월 산속에서 살아가는 사람의 이야기를 예전에 본 적 있다. 그런데 그날은 오지 않고 무사히 지나갔다. 평범한 일상생활로 복귀하기에는 폐인에 가까울 정도가 되어 있었다. 지구가 멸망하는 것에는 대비하였지만, 그렇게 되지 않을 경우에는 대비하지 않았던 것이다. 그 사람은, 그래도 지구가 멸망하지 않아서 다행이라면서 스스로를 위로하는 비현실적인 궤변을 늘어놓았다.

우리가 경제생활 하면서, 투자를 하면서 숱한 위험과 고비를 겪고 지나가게 된다. 이때 불확실성에 대비하는 태도로서, 경제가 크게 잘못되고 시장이 완전 폭삭하는 것만을 가정하여 대비하는 사람들이 드물지 않다. 그러나 그렇게 되지 않고 지나갔을 때에는 상대적인 타격이 생겨난다.

아파트시장의 상승만을 확신하여 대출 많이 받으면서까지 여러채 사들인 사람은 아파트 가격 하락 시 레버리지 효과가 역으로 작용하여 치명적으로 큰 손실을 본다. 마찬가지로 아파트시장의 폭락을 확신하여 내집 팔고 전세로 갔는데 아파트 가격이 크게 올라 버린다면 상대적으로 큰 손실 보게 된다. 전세 보증금을 돌려받아 다시 내집을 구입하려해도 예전보다는 훨씬 못한 집밖에 구할 수 없게 된다. 주가 상승만을 확신하여 '몰빵'하였다가 하락시 큰 낭패 보듯이, 외환위기 또 오리라 확신하여 주식 팔고 달러 샀는데 주식시장은 오르고 환율은 내린다면 더욱더 손실이다.

1억원이 5000만원으로 줄어들어 절반된 것만이 손실이 아니다. 심지어 자신의 자산이 1.2배로 늘어났더라도 세상의 모든 자산이 인플레이션으로 2.4배가 되었다면 자신의 자산은 절반으로 축소된 셈이다. 오래 전에 그 시절의 평균 수준인 30만원 봉급을 받다가 지금은 그보다 훨씬 늘어난 60만원을 받으며 살더라도, 평균은 300만원으로 늘어나 있다면 평균 수준의 삶으로부터 평균의 20%에 불과한 최하위 수준의 삶으로 추락한 셈이다.

◆미래 위험, 상승과 하락 모두 염두에 둬라

미래의 위험은 예측에만 지나치게 의존하기보다는 상승과 하락, 양쪽 가능성을 다 염두에 두면서 대비해야 한다. 양쪽 가능성을 내다보면서도 장기적으로 수익을 늘려가기 위해서는 포트폴리오 구성, 분할 매매, 헤지 등 전략적 접근을 하는 것이 필요하다.

자산 전체에 대해서는 부동산, 주식, 채권, 원자재 등으로 포트폴리오를 구성하고, 각 분야마다 또다시 세부적인 포트폴리오를 구성해야한다. 예를 들어 부동산은 자금 여유가 많다면 주거용, 임대용, 투자용 등으로 구분할 수 있고 물건 종류도 아파트에만 집중하지 않도록 한다. 주식에서는 적은 자금이라도 우량대형주, 중소형주, 업종별로 포트폴리오를 구성하는 것이 어렵지 않다. 펀드도 서로 성격이 다른 몇개에 분산하면 된다.

채권은 주식보다 기대수익률은 낮지만 변동성이 작기 때문에 자산에 일정 비율 포함되는 것이 바람직하다. 안정성 높은 우량채권, 신용등급이 그보다 낮지만 수익률이 좀 더 높은 채권, 아예 고수익률을 추구하는 하이일드채권, 주식과 연계한 전환사채나 신주인수권부사채, 장기 채권과 단기 채권에 분산할 수 있다. 지금 시대에는 후진국, 이머징국가들의 경제가 좋아지고 국민 생활수준이 향상되면서 원자재 수요 증가로 인한 원자재 가격 상승이 돌아가면서 나타나고 있다. 금, 원유, 농산물 등 원자재에 대한 분산 투자도 요즘은 간접투자를 통해서 충분히 가능하다.

자산이 특정 분야에 집중되어있으면 그 분야에 위험이 다가올 때 한쪽 위험에만 심리적으로 몰입하기 쉽다. 그러나 포트폴리오를 구성하면 어떤 한쪽에서 위험이 발생하더라도 다른 쪽에서 방어가 되기 때문에 이성적으로 대처하기 용이하다. 이 세상에서 영원한 위험은 드문 편이기 때문에 시간이 흘러가다보면 한쪽에서 발생했던 위험이 해소가 되고 다시 제자리로 돌아가게 되며, 그러한 해소 과정을 기다리는 동안에 다른 쪽에서는 수익이 얻어진다.
 
◆전략과 함께 예측도 중요하다

분할매매와 적립식투자는 불확실성이 높아서 급등락이 나타나는 시기에 매매가격을 평준화함에 따라 장기적인 투자성과를 추구하는데 유리하다. 오래전부터 적립식투자를 하던 사람이 금융위기 발생 이후 적립식투자를 중단하거나 어느 정도 시장 회복 시 전액 환매한 경우도 있다. 단기적인 자금을 만들기 위한 투자가 아니라 노후자금 준비를 위한 투자라면 시대적으로 큰 위기 발생 시 아래쪽 위험만을 의식하면서 투자를 중단하는 것은 섣부른 결정이다. 위기 해소에 설사 몇년 걸리더라도 결국은 다시 경제가 살아나리라고 내다볼 수 있다면 싼 가격에 매입을 지속할 수 있는 좋은 시기라고 보아야한다.
 
한편 아무리 불확실성에 대비하여 전략상 포트폴리오를 구성하더라도 전략과 더불어 예측도 중요한 요소다. 다른 분야에 비하여 오를 확률이 높다고 예측되는 분야에는 투자비중을 상대적으로 높게 가져가야한다. 이때 그 분야에 나타날 수 있는 위험에 대비해서는 보험 성격의 투자나 헤지 성격의 포지션을 구축할 수 있다. 파생상품에 직접 투자할 수도 있고 요즘은 간접투자상품에서도 파생상품 성격으로 판매되는 것들이 있으므로 이들을 적절히 활용하면 된다.
 
파생상품은 무조건 위험한 것이라고 본다면 잘못된 인식이다. 어떤 상품이던지 안전하게 활용할 수도 있고 위험하게 활용할 수도 있다. 부동산이 변동성이 작아서 안정하다고 느끼더라도 높은 비율로 대출을 받아 투자한다면 위험성이 높아진다. 변동성이 커서 불안한 상품이라도 아주 낮은 비율로 투자한다면 상품의 특성을 살리면서 보험 성격이나 헤지 목적으로 최적의 활용상품이 된다.
 
미래의 위험을 양방향으로 바라보면서 적절히 대비하여 장기적으로 자산을 잘 늘려가기 위해서는 가급적 많은 것을 알아야한다. 현재 알고 있는 범위 내에서만 투자하는 것보다는 지식과 경험의 범위를 넓히는 노력이 필요하다. 세상에는 공짜가 없기 때문이다.