日생보사, 저금리에 연쇄 파산… 생존한 곳이 있다고?

초저금리시대 기조가 확대되면서 국내 생명보험사들이 자산운용관리에 어려움을 겪고 있다. 이와 관련 1990년대 말 저금리에도 살아남은 일본 중소형 생보사들의 전략이 보수적인 자산부채종합관리(ALM)라는 제언이 나왔다.

최근 국내 생보사들은 저금리기조로 수익성 악화에 시름하고 있다. 한국은행 금융통화위원회는 지난달 28일 기준금리를 0.50%로 0.25% 인하했다. 3월에 1.25%에서 0.75%로 기준금리 ‘빅컷’(0.5% 인하)을 단행한 뒤 두 달 만에 금리를 또 내렸다. 한은은 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 여파에 국내 경제 성장세가 부진할 것으로 예상돼 통화정책 대응이 시급하다는 판단이다.


보험사는 비상이 걸렸다. 저금리 기조가 이어지며 투자수익률 부진에 허덕여서다. 국내 보험사의 경우 보험료를 국고채 및 회사채에 투자한 운용수익률로 영업이익을 내고 있지만 저금리 기조로 국고채 금리가 꾸준히 하락해 수익을 내기가 점점 어려워지고 있다.

저축성보험 팔고 파산

이웃나라 일본의 경우 니산(日産)생명, 토호(東邦)생명, 다이하큐(第百)생명, 타이쇼(大正)생명 등 7개 중소형 생보사가 자산 거품 붕괴, 저금리 영향 등으로 1997년 4월부터 2001년 3월까지 연속 파산한 바 있다.


일본 생보사들의 파산 원인은 높은 예정이율을 보장하는 일시납 저축성보험의 과도한 성장, 자산 거품 붕괴와 저금리에 따른 막대한 이차역마진(예정이율＞자산운용수익률) 발생, 그리고 자산운용 및 경영(위험관리) 실패 등으로 알려졌다.

파산한 보험사의 경우 1980년에서 1990년대 초반까지 개인연금과 양로보험 등 단체연금 판매를 늘렸다. 이 영향으로 1990년부터 예정이율이 자산운용수익률을 상회하기 시작했다.


일부 생보사는 이차역마진을 해결하기 위해 파생상품이나 해외증권 등 고위험 투자를 늘렸다가 엔화 강세로 대규모 손실을 보기도 했다.

하지만 이 시기 업계 하위권 생보사들인 타이요(太陽)생명(업계 8위), 다이도(大同)생명(업계 14위), 후코쿠(富國)생명(업계 13위) 등은 파산하지 않고 생존에 성공했다.


자산 거품 붕괴 이전과 이후, 업계의 일반적인 영업과 자산운용 흐름을 따르지 않고 자기만의 차별화된 경영전략을 유지한 결과다.