물적분할… '한화'는 되고 'LG화학'은 안되는 이유

# 한화와 LG화학. 전통 화학과 방산이 중심 사업영역인 ㈜한화와 달리 LG화학은 석유화학과 배터리 부문을 주력으로 한다. 사업방식과 주체도 다른 두 기업이 갑작스레 언급된 이유는 단 하나. 최근 비슷한 시기에 물적분할을 했다는 공통점 때문이다. ㈜한화는 방산부문의 분산탄 사업을 떼 냈고 LG화학은 배터리 사업을 분할했다. 같은 물적분할을 했는데 시장 반응은 영 딴판이다. LG화학은 분할 방식과 주주 반발로 계속되는 질타를 받은 반면 한화는 조용하기만 하다. 오히려 전략적인 선택으로 보는 시각이 더 많다.

왜일까. 두 기업의 차이는 모든 물적분할이 논란의 대상이 되진 않는다는 방증이다. 하나의 기업을 두 개 이상으로 분할할 때 주식을 어떻게 나누느냐에 따라 물적분할과 인적분할로 나뉘는데 한화와 LG화학은 모두 물적분할을 선택했다. 물적분할은 분할하는 기업의 주식을 원 회사가 100% 보유해 자회사로 두는 방식. 신설회사인 분산탄과 배터리는 모두 비상장으로 남게 된다.

전문가들은 같은 분할 방식이라고 해도 회사가 처한 상황과 관련 이슈 등에 따라 논란이 대상이 되거나 아닐 수 있다고 입을 모은다. 안상희 대신지배구조연구소 본부장은 “어떤 성격의 기업이고 존속기업에 미치는 영향이 무엇인지 또 분할 배경이 무엇인지 등에 따라 다르다”고 말했다.

비인도적 무기 접은 한화 vs 알짜 떼낸 LG화학

실제 두 기업은 여러 가지 면에서 차이가 크다. 우선 자산 규모와 비중부터 월등히 다르다. 한화의 분산탄 신설법인의 자산총액은 한화의 총액인 8조2390억원의 0.7%(594억원)에 그치는 반면 24조7275억원에 이르는 LG화학 자산총계에서 배터리 부문이 차지하는 비중은 41.5%(10조2552억원)에 달한다. 분산탄은 한화의 핵심 사업이 아니지만 배터리는 LG화학의 알짜 중의 알짜였던 셈이다.


분할 배경에도 차이가 있다. 한화가 분산탄 사업을 정리하는 것은 그룹의 글로벌 진출은 물론 신성장동력인 태양광 사업에 부정적인 영향을 끼치기 때문이다. 분산탄은 정밀 타격 무기와 달리 넓은 지역에 파편을 흩뿌리는 무기다. 한 개의 탄 안에 수백 개의 소형 폭탄이 들어 있어 많은 사상자를 낼 수 있다.

유럽을 비롯한 국제사회에서 분산탄은 비인도적 무기로 분류해 생산업체에 대한 투자도 금지하는 분위기다. 벨기에·아일랜드·이탈리아·룩셈부르크·뉴질랜드 등 5개국은 분산탄 생산업체에 대한 투자를 법적으로 금지하고 프랑스 연금준비펀드와 노르웨이 정부연금 및 스웨덴 연금펀드 등 연기금도 분산탄 업체에는 투자하지 않는다.


한화는 이로 인한 피해를 몸소 겪어왔다. 노르웨이 연기금은 한화를 2007년부터 13년간 블랙리스트에 올려놓고 있으며 2018년 네덜란드 금융사들은 한화의 태양광 계열사인 한화솔루션과 사업을 추진하다 돌연 중단하기도 했다.