카뱅, 3분기 실적 대박 났는데… '목표가 하향' 리포트 왜?

카카오뱅크가 올 3분기 사상 최대 실적을 거뒀다는 소식에 주가가 2만원 선으로 올라섰으나 증권업계에선 목표가 하향 리포트가 나와 눈길을 끈다. 대출 성장 둔화 등으로 ROE(자기자본이익률) 기댓값이 하락하면서 상승여력이 사라졌다는 판단이다.
3일 유가증권시장에서 카카오뱅크 주가는 지난 2일 2950원(17.05%) 오른 2만250원에 거래를 마쳤다. 카카오뱅크가 2만원대 주가를 회복한 것은 지난 10월 6일 이후 18거래일 만이다.

카카오뱅크의 주가가 급등한 데는 올 3분기 사상 최대 실적을 거뒀기 때문이다. 그동안 위축됐던 투자심리가 한꺼번에 몰렸기 때문으로 풀이된다.


카카오뱅크는 이날 올해 3분기 영업이익이 전년 동기 대비 46.9% 증가한 1046억원을 기록했다고 밝혔다. 분기 기준 사상 최대다. 같은 기간 영업수익(매출액)은 4118억원으로 지난해 3분기보다 48% 늘었다. 당기순이익도 전년 대비 51.3% 늘어난 787억원으로 집계됐다.

하지만 카카오뱅크의 성장세에 우려를 제기하는 목소리도 나온다. 순마진율 확대와 대출 성장 둔화, 판관비 증가, 대손비용 증가 등을 반영하면 ROE 기댓값이 낮아진다는 분석이다.

김도하 한화투자증권 연구원은 "카카오뱅크의 순이자 이익은 유사했지만 수수료 이익의 적자 전환과 더불어 판관비 증가가 연속된 점이 영업이익 부진으로 이어졌다. ROE 기댓값이 18.8%에서 15.4%로 낮아진다"며 "현 주가에서 상승 여력이 없다고 판단해 목표주가를 33% 하향 조정한다"고 밝혔다.


이어 "카카오뱅크는 경상 비용(판관비 및 대손)의 증가에 더해 외형 성장의 둔화와 플랫폼 취급고의 감소가 이어지는 중"이라며 "전 분기 대비 경상 연체율이 0.08%포인트 상승하고 부실채권이 13% 증가한 점을 고려하면 마진율 개선에도 건전성 비용 증가가 동반될 것으로 전망된다"고 덧붙였다.