셀트리온, 주가 낮춰 잡은 JP모건에 '반박'… 긴급 '애널리스트 간담회' 진행

셀트리온이 오늘(10일) 오후 2시에 증권사 애널리스트를 대상으로 한 간담회를 긴급 진행한다.

셀트리온에 따르면 오늘(10일) 오후 2시에 증권사 애널리스트를 대상으로 회사 입장을 전달한다. 셀트리온·셀트리온헬스케어의 목표가를 하향조정해야 한다는 JP 모건의 보고서에 대응하기 위한 것으로 보여진다. JP모건은 전날(9일) 보고서에서 경쟁이 심해지고 재고량 많아 셀트리온의 실적 하방위험이 예상된다고 주장했다.

이에 회사는 JP모건의 보고서가 신뢰성이 현저히 떨어진다고 판단해 애널리스트를 대상으로 설명에 나선 것이다. 앞서 회사는 회사 홈페이지를 통해 "셀트리온 및 셀트리온헬스케어는 해당 보고서가 경쟁사 대비 부정적 결론을 도출하기 위한 짜 맞추기식 내용으로 구성됐다고 의심할 수밖에 없다"는 입장문을 내놓으며 추가적으로 동 보고서와 관련된 회사의 입장을 밝히겠다고 했다.


셀트리온은 입장문에서 "JP모건은 자체 실적추정치를 바탕으로 2021년 예상실적 기준주가를 평가하면서 경쟁사 A사에 대해선 주가수익비율(PER) 158배, 셀트리온은 76배, 셀트리온헬스케어는 57배로 계산했다"며 "A사의 밸류에이션 지표가 상대적으로 더 높은 상황임에도 불구하고 투자의견은 셀트리온 및 셀트리온헬스케어에대해 '비중축소'를 제시한 반면, PER이 훨씬 높은 A사는 '중립'으로 제시했다"고 밝혔다.

또 "목표주가 또한 A사는 전일 주가보다 높게 제시하고, 셀트리온과셀트리온헬스케어는 전일 주가 대비 각각 60%, 68% 수준으로 제시했다"고 반박했다.


이와 함께 셀트리온은 "JP모건이 채택한 DCF 밸류에이션의 경우, 영구성장률(terminal growth) 가정치에 따라 주당가치산정이 크게 달라지는 특성이 있다"며 "영구성장률 가정치는 셀트리온을 4%, A사는 6%를 가정했는데 만일 셀트리온의 영구성장률을 6%로 가정할 경우, 셀트리온의 주당 가치는 40만원 이상으로 크게 오른다"고 주장했다.

셀트리온헬스케어에 대해서는 "셀트리온헬스케어 영구성장률 가정치는 6%를 적용했지만 미래현금흐름추정에 사용한 전제는 회사가 동의할 수 없는 전제이며, 동일한 환경에 처한 보고서에 언급된 비상장사인 경쟁사 B사 대비 극히 보수적인 전제를 사용해 미래 현금흐름을 추정했다"고 밝혔다.


JP모건은 셀트리온 목표주가가 "현재의 60% 수준(목표주가 19만원)"이라며 "자가면역치료제인 렘시마의 유럽시장 점유율이 위축됐고, 혈액암 치료제 트룩시마 성장세도 늦춰졌다"는 보고서를 9일 발표했다. 이날 셀트리온의 주가는 약 6% 하락했으며 다음날(10일)에 1% 회복했다.